6月1日鄭棉主力大漲，盤(pán)中漲超900點(diǎn)，CF9-1月差也意外快速收斂，CF09合約漲勢(shì)明顯強(qiáng)于CF01合約，市場(chǎng)一時(shí)間傳言四起，據(jù)筆者了解到的主要傳言有兩種：1、某相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的商業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)與實(shí)際庫(kù)存不符，部分企業(yè)經(jīng)過(guò)盤(pán)庫(kù)認(rèn)為實(shí)際棉花商業(yè)庫(kù)存較為緊缺；2、某大型紡企掃貨，部分市場(chǎng)接單情況大好，甚至傳言部分市場(chǎng)接單可至10月底。

首先從傳言1來(lái)看，庫(kù)存數(shù)據(jù)各執(zhí)一詞，不同企業(yè)不同機(jī)構(gòu)都有自己的調(diào)研，某相關(guān)機(jī)構(gòu)與相關(guān)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)差異或許有其自身口徑區(qū)別，從筆者了解的市場(chǎng)情況來(lái)看，市場(chǎng)庫(kù)存遠(yuǎn)沒(méi)有傳言的不足200萬(wàn)噸那么緊缺，不少成本較高的企業(yè)持貨至今出貨寥寥，要滿足市場(chǎng)近幾個(gè)月的需求足以。只是隨著2022年10月至2023年5月底期間的出貨，低基差、低一口價(jià)現(xiàn)貨也快速減少，尤其在5月25-26日鄭棉大跌期間棉花現(xiàn)貨成交明顯放量后，棉花現(xiàn)貨主流基差快速上漲，原本高基差無(wú)法出貨的企業(yè)也可以開(kāi)始出貨，而此后隨著現(xiàn)有棉花庫(kù)存逐漸減少，現(xiàn)貨基差的逐步走強(qiáng)可預(yù)期，尤其在今年棉花單月進(jìn)口數(shù)量持續(xù)處于10萬(wàn)噸以下的情況下，至年度末8、9月份國(guó)內(nèi)棉花舊作庫(kù)存或逐步緊缺，但絕不是現(xiàn)在已經(jīng)產(chǎn)生明顯缺口。

其次，從傳言2來(lái)看，筆者與相關(guān)企業(yè)進(jìn)行證實(shí)，該大型紡企近兩日并未大量掃貨，紡企對(duì)棉花原料的采購(gòu)主要是上周也即5月25-26日鄭棉大跌期間進(jìn)行放量采購(gòu)，只是隨著物美價(jià)廉的優(yōu)質(zhì)皮棉現(xiàn)貨逐漸減少，部分企業(yè)仍在繼續(xù)以鎖基差形式鎖定品質(zhì)較好的皮棉，以備后期7-9月份進(jìn)行使用，但量并不大。而下游需求來(lái)看，5月淡于4月，下游處于淡季氛圍中，不過(guò)不同市場(chǎng)差異較大，廣東市場(chǎng)成為今年最淡市場(chǎng)，今年火熱的南通市場(chǎng)也在近兩周有所降溫，但下游部分布廠存量訂單可至7月，不過(guò)無(wú)論如何，下游紡企開(kāi)機(jī)仍未下降，棉花消費(fèi)確實(shí)在今年持續(xù)處于較高水平。

尋究6月1日鄭棉大漲原因，更在于中長(zhǎng)線的利多預(yù)期，一方面國(guó)內(nèi)舊作產(chǎn)量雖高，但今年進(jìn)口棉數(shù)量同比大降，而需求端2023年3月份開(kāi)始棉花月度消費(fèi)持續(xù)處于70萬(wàn)噸以上甚至75萬(wàn)噸以上的高位水平，隨著棉花現(xiàn)有庫(kù)存消耗，至年度末舊作存在供需逐漸偏緊的情況，而從新作來(lái)看，從4月下旬至5月下旬新疆天氣持續(xù)不佳，不時(shí)有暴雨、冰雹、低溫等極端天氣，2023/24年度新疆棉產(chǎn)量預(yù)期大降以及下半年籽棉搶收的預(yù)期持續(xù)存在。在5月21日新疆再度出現(xiàn)極端天氣后，5月22-23日鄭棉盤(pán)面試圖再度沖高，不過(guò)此時(shí)宏觀擔(dān)憂情緒已較濃，5月22-23日多數(shù)大宗商品已呈下跌趨勢(shì)，鄭棉兩度沖高未果，在5月24日至5月31日才跟隨多數(shù)大宗商品下跌，5月24日-26日短短三日鄭棉主力減倉(cāng)10萬(wàn)余手，主力合約一度減倉(cāng)至54萬(wàn)手以下，而在5月31日中國(guó)官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)公布后，反而是階段性利空出盡，原本減倉(cāng)的多頭重新買(mǎi)入籌碼，借助傳言的東風(fēng)使得鄭棉出現(xiàn)闊別已久的大陽(yáng)線。但自始至終鄭棉基本面中長(zhǎng)線的“三觀”也即底層邏輯從未改變過(guò)。