——華瑞信息高級分析師 賈莉
華瑞信息高級分析師賈莉為大家講解了《新年度中國棉花市場形勢展望》，報告主要分為三部分，第一部分價格回顧分析，第二部分從供需兩端分析現(xiàn)狀并做出預(yù)測，第三部分主要是對中國棉花市場情況做出總結(jié)。
1、 價格回顧與分析
價格方面主要從絕對價格、基差走勢、月差進行了講解，報告首先對內(nèi)外期棉價格走勢進行了分析，將2006年以來內(nèi)外期棉價格大幅波動時期分為了四個時間段，并就四個時間段期棉大起大落的原因進行了講解�；罘矫�，主要講了TTEB跟蹤的3128級棉花現(xiàn)貨基差以及CotlookA基差變化情況，月差主要從09與01月差、01與05月差主要年份歷史變化進行了對比分析，通過價格的歷史趨勢對比從而找出異同。
2、 棉花市場供需情況
該部分首先分析了中國的棉花供需平衡表，主要對20/21和21/22年度的產(chǎn)量、進口量、消費量、期末庫存變化情況進行了講解，另外對2016年以來中國棉花產(chǎn)量、消費量、庫消比的變化趨勢進行對比分析，對比來看，22/23產(chǎn)量中國棉花產(chǎn)量、消費量均小幅增加，庫消比也呈增長態(tài)勢。中國棉花產(chǎn)量的增長一方面是受21/22年度高棉價的影響，棉農(nóng)種植積極性有所增加，另一方面新疆天氣整體較好，生長進度快于去年同期，雖然6月中旬起持續(xù)高溫，但新疆棉花豐產(chǎn)預(yù)期不變。然后報告對新棉上市收購預(yù)期做出講解，包括分析了新疆和內(nèi)地軋花廠的數(shù)量變化，軋花廠數(shù)量/棉花產(chǎn)量的歷史變化趨勢等，另外對籽棉收購價格做出了預(yù)期分析，之后又從收拋儲與進口層面對供給端進行了分析，并預(yù)計新年度有三種收拋儲方案：拋進口棉+收進口棉、拋進口棉+收國產(chǎn)棉、拋進口棉+收國產(chǎn)棉+收進口棉。從消費端來看，國內(nèi)棉花消費同比下降幅度遠高于2019/20年度（疫情年），前期內(nèi)銷差是影響國內(nèi)消費主因素，棉花替代也影響棉花消費，2021年11月至2022年4月滌短、粘短替代棉花的現(xiàn)象不少，2022年5月后棉價回落，棉花與替代原料價差重新收斂，部分企業(yè)重新回歸純棉生產(chǎn)。另外分析了2022年1-6月主要紡織服裝產(chǎn)品出口同比變化情況，以及國際市場紡織服裝的消費情況。最后從產(chǎn)業(yè)中游分析了紡企和織廠的原料庫存低位及成品庫存高位情況。
3、 總結(jié)
報告最后對核心觀點進行了總結(jié)，指出2021/22年度中國消費同比降178萬噸，降幅遠超2019/20年度，主要因內(nèi)需導(dǎo)致；2022/23年度供需預(yù)期為：陳棉庫存多+新棉豐產(chǎn)使得供給寬松，需求方面預(yù)期內(nèi)需環(huán)比好轉(zhuǎn)，但2023年二季度之前同比仍是下降，內(nèi)需僅為弱復(fù)蘇，外需后期承壓，棉價上方依舊面臨壓力，預(yù)期棉價在中低區(qū)域運行概率較大；警惕新棉上市套保壓力以及宏觀環(huán)境變化等因素帶來的風(fēng)險。